L'immobilier, cible cachée ?

02 décembre 2005 - source Liberation.fr

Un des objectifs de la hausse des taux pourrait être de calmer ce marché.

Et si Jean-Claude Trichet avait rejoint le clan des pessimistes, de ceux qui estiment que le marché de l'immobilier européen est devenu tellement déconnecté de la réalité qu'il s'est transformé en bombe à retardement? A part cette motivation, rares sont les économistes entrevoyant une autre raison qui aurait incité le patron de la Banque centrale européenne à augmenter les taux, quand, à Paris, à Madrid, à Rome et dans d'autres capitales de la zone euro, la hausse des prix de l'immobilier fait craindre l'explosion d'une bulle.

Un coup à 3 bandes

«Cette petite hausse des taux est peut-être un coup à trois bandes par lequel on cherche à refroidir le marché de l'immobilier», estime Philippe Waechter, économiste chez Natexis. Le patron de la BCE tenterait ainsi de faire redescendre la fièvre immobilière, dont les causes sont connues : des taux d'intérêts bas et une méfiance à l'encontre des Bourses depuis l'éclatement de la bulle boursière en 2000-2002. Pour l'heure, la BCE se garde de porter ­ du moins directement ­ tout jugement sur l'évolution du prix des actifs, qu'ils soient immobiliers ou boursiers. A tel point que la BCE mesure l'inflation sans intégrer l'évolution du prix de l'immobilier. Mais la hausse des taux va renchérir les crédits immobiliers des Espagnols, qui empruntent à 75 % à taux variables (15 % pour les Français).

«On peut penser que le patron de la BCE amorce, par le biais de cette hausse des taux, un atterrissage en douceur du marché de l'immobilier, histoire d'éviter un retournement brutal», ajoute Philippe Waechter. «Mais 0,25 % de hausse des taux directeurs de la BCE, c'est trois fois rien», rétorquent d'autres économistes. Certes, en soi, cette hausse ne changera rien sur la surenchère immobilière espagnole, française, italienne ou grecque. Mais tout dépendra de la suite des événements. Un second, voire un troisième tour de vis monétaire aurait forcément des effets sur la distribution des crédits immobiliers, qui, eux, affichent toujours plus de 2 % au-dessus des taux de la BCE. Mais voilà, si tel était le scénario caché de Jean-Claude Trichet, alors il ressemble à une véritable quadrature du cercle. Francfort peut vouloir calmer la folie immobilière, mais elle sait qu'elle risque de mettre en morceaux la fragile reprise économique qui commence à pointer depuis le dernier trimestre dans la zone euro.